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中央经济工作会议延续了政治局会议的基调,为明年政策定下积极方向。
尽管会议未明确具体数字或实施细节,但强调了积极的财政政策、适度宽松的货币政策和提振消费的重要性。
短期投资者关注超预期政策信号,而中长期市场更看重政策的持续性。
短期内,市场对中央经济工作会议的政策预期存在较大分歧,但政策的持续发力已推动经济基本面自8月以来改善。
会议定下的积极基调意味着复苏进程不会突然停止,政策和经济复苏趋势比短期政策是否超预期更重要。
股市分歧可能先放大后收敛,债市在明确利空出现前难以止盈;商品定价的核心要素在于美联储议息会议的指引。
1)A股:尽管会议预期分歧给市场带来短期压力,但风险偏好显著反弹和ETF持续净流入使A股依然具备吸引力。中小盘股的强劲势头预计将持续。
2)债券:跨年行情推动利率下行,政治局会议和经济工作会议确定的宽松货币政策基调增强了宽货币政策预期。年末及年初可能出现降准、降息政策,配置型资金正在参与跨年行情,预计利率将继续下行。在明确利空出现前,止盈的性价比不高。
商品:关注12月美联储议息会议是否降息25 bps,以及其对2025年降息周期的前瞻指引。